Wer glaubt, dass Iren rothaarig sind, wird die nächste Finanzkrise nicht kommen sehen

Wer glaubt, dass Iren rothaarig sind, wird die nächste Finanzkrise nicht kommen sehen
Wer glaubt, dass Iren rothaarig sind, wird die nächste Finanzkrise nicht kommen sehen
Anonim

In der gängigen Wirtschaftstheorie werden Finanzkrisen als Marktreaktionen auf katastrophale, aber sehr unwahrscheinliche Ereignisse angesehen, die manchmal als schwarze Schwäne bezeichnet werden. Historisch gesehen sind Finanzkrisen jedoch recht häufig aufgetreten, insbesondere nach Phasen anh altenden Schuldenwachstums. Wie können Krisen gleichzeitig systematisch sein und Anleger dennoch überraschen?

Nicola Gennaioli (Bocconi University) und die Co-Autoren Andrei Shleifer (Harvard University) und Robert Vishny (University of Chicago) in Neglected Risk: The Psychology of Financial Crises (in American Economic Review: Papers & Proceedings) gehen dem nach Phänomen für die Psychologie der Anlegerüberzeugungen und insbesondere für den Mechanismus der Repräsentativität, der erstmals von den Psychologen Kahneman und Tversky hervorgehoben wurde.

"Wir modellieren Repräsentativität so, dass Menschen dazu gebracht werden, die Wahrscheinlichkeit von Ergebnissen zu überschätzen, die nur relativ wahrscheinlicher sind", erklärt Professor Gennaioli. „Warum glauben wir zum Beispiel, dass viele Iren rothaarig sind? Der Grund dafür ist, dass rote Haare unter Iren häufiger vorkommen als unter anderen Menschen. Während nur ein Hundertstel der Weltbevölkerung rothaarig ist, ein Zehntel der Die irische Bevölkerung ist es. Absolut gesehen sind rote Haare auch unter den Iren ungewöhnlich, aber wir machen einen Fehler, weil wir relative und absolute Zahl verwechseln."

In diesem Artikel, der nur der Anfang eines großen Projekts ist, das die Rolle der Anlegerpsychologie untersucht, zeigen die Autoren, dass diese Intuition auf natürliche Weise zu Boom-Bust-Finanzzyklen führt. Nach einer Reihe guter Finanznachrichten wird die Wahrscheinlichkeit weiterer guter Nachrichten überschätzt, auch wenn sie angesichts der kürzlich beobachteten Daten nur relativ wahrscheinlicher ist. Die Anleger sind zu optimistisch und die Verschuldung wächst. Ein paar gemischte schlechte Nachrichten ändern die Stimmung der Anleger nicht, weil gute Ergebnisse immer noch relativ wahrscheinlicher sind. Die Verschuldung wächst trotz Frühwarnung weiter. Aber wenn eine Reihe von schlechten Nachrichten eintreffen, wird das schlechte Ergebnis so wahrscheinlich, dass sich das repräsentative Szenario von Boom zu Bust ändert, was die Anleger dazu veranlasst, überzureagieren. Es gibt eine Liquiditätskrise und eine Panik, die durch die Tatsache verstärkt wird, dass das frühere Schuldenwachstum übermäßig war. "Episoden mit schlechten Nachrichten", schreiben die Autoren, "sind gefährlich, weil sie sehr schnell die Darstellung ändern, nicht wegen der objektiven (und unwahrscheinlichen) Folgen, die sie mit sich bringen."

Finanzkrisen können daher systematisch sein und die Märkte dennoch überraschen, weil Anleger auf die jüngsten guten Nachrichten überreagieren und daher die Ähnlichkeiten zwischen den verschiedenen Blasen vor der Krise nicht erkennen. Die Erklärung von Boom- und Bust-Zyklen allein durch die Volatilität der Erwartungen hat wichtige politische Implikationen. „Finanzinnovationen“, sagt Gennaioli, „sind im Prinzip wünschenswert, können aber zu schlechten Ergebnissen führen, wenn Anleger aufgrund psychologischer Faktoren die Risiken neuer Wertpapiere vernachlässigen. Darüber hinaus sollten die Finanzbehörden sicherlich Maßnahmen zur Förderung der Finanzkompetenz fördern, aber sie sollten auch auf die zunehmend verfügbaren Daten zu den systematischen Fehlern achten, die in den Überzeugungen der Anleger enth alten sind. Diese Daten könnten der Geldpolitik helfen, die Märkte gegen die Launen der Anlegerstimmung zu stabilisieren."

Beliebtes Thema