USA Die Interventionen der Fed während der Finanzkrise haben tatsächlich funktioniert, so die Studie

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USA Die Interventionen der Fed während der Finanzkrise haben tatsächlich funktioniert, so die Studie
Anonim

Entgegen der landläufigen Meinung funktionierten die Bemühungen der US-Notenbank, die Kreditvergabe der Banken während der jüngsten Finanzkrise zu fördern, indem sie ihnen kurzfristige Kredite gewährten – und tatsächlich ziemlich gut – so eine neue Studie.

Jennifer Dlugosz, PhD, Assistenzprofessorin für Finanzen an der Washington University in St. Louis' Olin Business School, arbeitete mit den Kollegen Allen Berger von der University of South Carolina; Lamont Black von der DePaul University; und Christina Bouwman von der Case Western Reserve University.

Bei der Untersuchung neuartiger Daten, die nach der Krise veröffentlicht wurden, stellten sie fest, dass die verstärkte Nutzung des Diskontfensters und der Term Auction Facility (TAF) der Fed durch die Banken mit einer erhöhten Kreditvergabe an Unternehmen und Haush alte verbunden war.

Sie erläutern ihre Ergebnisse in einem aktuellen Arbeitspapier, "The Federal Reserve's Discount Window and TAF Programs: 'Pushing on a String?'", das über das Social Science Research Network erhältlich ist.

"In dieser Zeit gab es viele Nachrichtenberichte, dass Banken Bargeld aus Regierungsinterventionen horten und es für sich beh alten", sagte Dlugosz. "Unsere Ergebnisse zeigen, zumindest im Zusammenhang mit diesen Programmen, dass dies nicht der Fall war. Banken, die Mittel erhielten, erhöhten ihre Kreditvergabe."

Seit ihrer Gründung hat die Federal Reserve dem Bankensystem über das Diskontfenster als "Kreditgeber der letzten Instanz" gedient, indem sie solventen Banken mit Liquiditätsproblemen vorübergehende, kurzfristige Mittel zur Verfügung gestellt hat.

In den Jahren 2007-08, als die Besorgnis über Subprime-Hypotheken zunahm, fanden die Banken ihre üblichen Marktfinanzierungsquellen schwieriger, an sie heranzukommen. Als Reaktion darauf verlängerte die Federal Reserve Discount Window-Darlehen, senkte die Kreditkosten und richtete die Term Auction Facility ein, die darauf abzielte, Mittel in einem Auktionsformat bereitzustellen, um das Finanzsystem zu stabilisieren und die Kreditvergabe der Banken zu erhöhen.

Dlugosz und ihre Co-Autoren machten sich auf den Weg, um zu sehen, ob diese Bemühungen funktionierten.

Ihre Studie beantwortet drei Fragen:

Welche Banken haben während der Krise Gelder der Federal Reserve verwendet? Haben diese Mittel andere Finanzierungsquellen ersetzt oder ergänzt? Haben die Banken diese Mittel verwendet, um ihre Kreditvergabe zu erhöhen?

Trotz der langen Geschichte der Rolle der Fed als Kreditgeber der letzten Instanz wurden diese Fragen bisher nicht untersucht, weil die Banken, die Mittel von der Federal Reserve erh alten, historisch geheim geh alten wurden. Informationen über die Kreditaufnahme in Krisenzeiten wurden nur aufgrund von Offenlegungsanforderungen im Dodd-Frank Act und Anfragen des Freedom of Information Act von Bloomberg News und Fox Business Network veröffentlicht.

Dlugosz und ihre Co-Autoren stellten fest, dass Discount Window und TAF weit verbreitet waren. 20 Prozent der Kleinbanken und mehr als 60 Prozent der Großbanken nutzten die Programme. Einige Banken verließen sich ziemlich stark auf die Fed, wobei die besten Kreditnehmer diese Programme nutzten, um während der Krisenzeit im Durchschnitt täglich bis zu 5 bis 15 Prozent ihrer Vermögenswerte zu finanzieren.

Für kleine und große Banken war eine Erhöhung des Diskontfensters und der TAF-Finanzierung durch die Fed mit einer erhöhten Kreditvergabe verbunden. Diese Ergebnisse g alten sowohl für kurz- als auch für langfristige Kredite und für praktisch alle Arten von Krediten außer Wohnimmobilienkrediten.

Eine häufige Kritik an staatlicher Unterstützung ist, dass sie "moralisches Risiko" schafft. Mit anderen Worten, es besteht die Sorge, dass Banken, die staatliche Unterstützung erwarten, ein höheres Risiko eingehen, als sie es sonst tun würden.

Unter Verwendung detaillierter Daten zur Kreditnehmerqualität und Kreditbedingungen, die für eine Untergruppe von Banken in der Stichprobe verfügbar sind, ergab die Studie jedoch, dass die Kreditqualität gleich blieb oder sich verbesserte, während die Vertragsbedingungen unverändert blieben.

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